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    12月28日，2010年浙江大學(xué)EMBA校友年會(huì)暨資本市場(chǎng)高峰論壇在省人民大會(huì)堂舉行。在浙江大學(xué)管理學(xué)院副院長(zhǎng)兼EMBA中心主任衛(wèi)龍寶教授的主持下，中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌用生動(dòng)的事例與數(shù)據(jù)，向300多位老總學(xué)員們展現(xiàn)一幅中國資本市場(chǎng)的發(fā)展畫卷。

    全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中國經(jīng)濟(jì)成為引擎動(dòng)力

    2000年我離開華爾街，我的同事就很好奇的問，你離開美國去哪兒？我說，回中國。他們非常不理解，我說，我去中國加入中國證監(jiān)會(huì)，他們就更加驚訝。他們不知道中國還有證監(jiān)會(huì)。因?yàn)槟菚?huì)中國資本市場(chǎng)的權(quán)重指數(shù)僅占到全球的萬分之三，其實(shí)就是一個(gè)可有可無的市場(chǎng)。而十年之后又是什么情況？這次我去美國一看，華爾街十個(gè)交易員里有十個(gè)要早上起來必看中國A股是漲還是跌，由此來判斷能否能開始交易。也就是在這十年之內(nèi)，我們?nèi)ジ呤��?huì)談時(shí)，一進(jìn)入大廳就會(huì)發(fā)現(xiàn)外面掛了一面中國國旗，現(xiàn)在打開華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)每天都是鋪天蓋地的中國新聞，這個(gè)變化非常驚人。
    現(xiàn)在，美國和中國的經(jīng)濟(jì)相關(guān)度越來越高。舉例說明吧，通用擴(kuò)展之后重新組裝、重新上市。在上市的過程中出現(xiàn)了這么一個(gè)現(xiàn)象，就是中國的上汽集團(tuán)參股了1%，而由此也在美國掀起了軒然大波。美國人認(rèn)為中國人買了美國最好的企業(yè)和汽車，而其實(shí)這個(gè)企業(yè)已經(jīng)將近破產(chǎn)，上汽參股通用注入了中國元素。在美國，高盛集團(tuán)把產(chǎn)業(yè)劃分為兩大塊，分別是新興產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)。他們認(rèn)為，跟中國相關(guān)的就是新興產(chǎn)業(yè)，和中國沒有關(guān)系的則就是夕陽產(chǎn)業(yè)。在今天這么一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)非常艱難的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，中國則是一個(gè)非常重要的牽引動(dòng)力。
    一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能不能成功取決于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是否完善，取決于社會(huì)資源配置是否完善。資本市場(chǎng)是一個(gè)國家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善的重要標(biāo)志。在美國過去的二三十年里，其長(zhǎng)期性的增長(zhǎng)主要依托于PE、通信、互聯(lián)網(wǎng)、生物制藥這四個(gè)產(chǎn)業(yè)。而美國如果想實(shí)現(xiàn)下一個(gè)長(zhǎng)周期的增長(zhǎng)，金融危機(jī)后的各個(gè)國家想要在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，主要的決定因素還是取決于哪一個(gè)國家的金融市場(chǎng)更加有效，哪一個(gè)國家的資本市場(chǎng)更加發(fā)達(dá)，資本市場(chǎng)在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中將扮演著重要角色。
    中國經(jīng)濟(jì)從全世界最原始、最樸素、最落后，瀕臨崩潰體變成全球第二大經(jīng)濟(jì)體要得益于這三十年堅(jiān)定不移的改革開放，在接下來的二三十年里，中國經(jīng)濟(jì)體要進(jìn)行大的飛躍，則要依靠于金融服務(wù)，必須要尋找可持續(xù)的融資渠道，否則企業(yè)的資金鏈可能會(huì)崩潰。也就是說，企業(yè)走到一定規(guī)模的時(shí)候，企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)，對(duì)于金融服務(wù)的需求是天然的，一旦你走向資本市場(chǎng)，你的雜貨鋪?zhàn)罱K可能會(huì)超過沃爾瑪，中國企業(yè)在未來一定會(huì)超過沃爾瑪，只是不知道誰而已。

    中國資本市場(chǎng)需要加快PE及OTC的發(fā)展

    美國經(jīng)濟(jì)正在走向復(fù)蘇，但過程比較艱辛，美國經(jīng)濟(jì)如果能夠進(jìn)入較長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，必須依靠新的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在這一點(diǎn)上，全世界目前正處在同一起跑線上，未來30年都將發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但資本市場(chǎng)的發(fā)展是其中重要的制高點(diǎn)。
    目前中國的資本市場(chǎng)存在著兩大問題：第一是市場(chǎng)化機(jī)制不足，而另一個(gè)問題則是換手率過高。數(shù)據(jù)顯示，全球主要的資本市場(chǎng)換手率平均在100%多一點(diǎn)，2007年韓國的換手率是210%，占到了全球交易量的60%。但是上海證券交易所那一年的換手率是927%，深圳交易所的換手率是987%，是世界平均水平的近10倍。誰都沒見過這么熱愛資本市場(chǎng)的國家。
    目前中國的主板上市企業(yè)有1500多家，中小板有117家，這和美國資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)剛好相反，所以我們需要加快PE的發(fā)展以及OTC的發(fā)展。