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    2009年世界經(jīng)濟(jì)增長速度將出現(xiàn)明顯下降，估計全球經(jīng)濟(jì)增速將由2008年的2.5%左右降至1-2%之間。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，在2009年將趨于衰減；但因時滯效應(yīng)，實體經(jīng)濟(jì)仍會受到影響，經(jīng)濟(jì)不景氣總體上將延續(xù)2-3年。世界經(jīng)濟(jì)的增長格局會發(fā)生明顯的變化，新興國家的地位和作用將進(jìn)一步提升和增強(qiáng)。

一、2009美國經(jīng)濟(jì)走勢分析

    美國是世界經(jīng)濟(jì)頭號大國，美國目前占世界經(jīng)濟(jì)的比重仍高達(dá)約22%，美元是世界首要通貨。“美國一感冒，全球打噴嚏”的現(xiàn)象仍未改變，美國經(jīng)濟(jì)的走勢在很大程度上影響著全球經(jīng)濟(jì)的走勢。

    三種不同的判斷

    顯而易見，美國經(jīng)濟(jì)正面臨上世紀(jì)80年代滯脹以來最嚴(yán)重的衰退危險。特別是2008年9月以后，全球各主要研究機(jī)構(gòu)對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測都不斷向下調(diào)整。但對其具體走勢，仍存在不同的判斷。

    樂觀的判斷：認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)減退不可避免，但不會出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，而且持續(xù)時間不長，估計在2009年稍遲時候即可走出衰退。國際貨幣基金組織(IMF)、美聯(lián)儲主席伯南克、惠譽(yù)國際評級（Fitch Ratings）等的最新分析預(yù)測，都認(rèn)為在2009年的晚些時候，美國經(jīng)濟(jì)將可能有“小幅的恢復(fù)”。

    其主要依據(jù)是：2009年美國將進(jìn)入強(qiáng)勢美元周期；根據(jù)美國房地產(chǎn)的發(fā)展周期，美國樓市在2009 年底或2010年會最終企穩(wěn)；美國擁有的深度和廣度極大的資本市場，對全球投資者仍具有很強(qiáng)的吸引力。

    悲觀的判斷：認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入長期衰退，延續(xù)的時間與衰退的程度將是1933年以來最為嚴(yán)重的。也有些知名機(jī)構(gòu)和著名學(xué)者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)雖然不會出現(xiàn)1929-1933年的大危機(jī)，但將進(jìn)入類似于上世紀(jì)70年代的長達(dá)5-10年的經(jīng)濟(jì)滯脹。哈佛大學(xué)教授、美國國家經(jīng)濟(jì)研究局前任局長馬丁•費(fèi)爾德斯坦，哥倫比亞大學(xué)教授約瑟夫•斯蒂格利茨，國內(nèi)的一些知名學(xué)者如巴曙松等，均認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個比較長期的低迷。

    主要依據(jù)是：美國經(jīng)濟(jì)的此次動蕩并非由單一原因造成，而是此前幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成因疊加；其中既有經(jīng)濟(jì)泡沫、房地產(chǎn)衰退等因素，也有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期等原因。美國房地產(chǎn)業(yè)大幅調(diào)整對金融系統(tǒng)的影響將十分巨大；美國整體負(fù)債與GDP的比值已達(dá)3.3，大大高于1929-1933年 “大蕭條”期間2.5的水平；金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，并有可能演變成惡性循環(huán)。

    持中的判斷：認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入衰退，這種衰退將持續(xù)2-3年，但不會出現(xiàn)類似1929-1933年的大蕭條，也不會出現(xiàn)像70年代初布雷頓森林體系崩潰后持續(xù)10年左右的經(jīng)濟(jì)滯脹。曾成功預(yù)測次貸危機(jī)的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授努里爾•魯比尼就預(yù)計，美國本輪衰退將持續(xù)18至24個月。美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、2008年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者克魯格曼，美林首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)•羅森伯格等，均持這一觀點。

    影響美國經(jīng)濟(jì)走勢的主要因素

    消費(fèi)支出下降。美國社會消費(fèi)占GDP比重在70%以上，經(jīng)濟(jì)增長主要取決于消費(fèi)支出。而消費(fèi)支出主要取決于就業(yè)情況。2008年1月起，美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)人數(shù)連續(xù)減少，申請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)攀升，導(dǎo)致家庭收入和消費(fèi)的減少，房屋市場需求更是大幅下降，直接影響美國短期投資并加深次貸危機(jī)。政府救市效果尚有待觀察，房價螺旋下跌和高止贖率的惡性循環(huán)還將延續(xù)一段時間。

    對外貿(mào)易差額。外貿(mào)順差是影響美國經(jīng)濟(jì)走勢的另一重要因素。新興市場的需求相對穩(wěn)定和2003-2008年中期美元的持續(xù)貶值，改善了美國的對外貿(mào)易狀況。美國商品和服務(wù)的出口，自2004年以來年均增長8.3%，在2008年的大半年內(nèi)仍保持強(qiáng)勁的增長勢頭。但9月份以來，全球經(jīng)濟(jì)走向低迷以及美元轉(zhuǎn)向升值，美國的出口增速呈放緩態(tài)勢�；葑u(yù)預(yù)計，2008年美國凈貿(mào)易差額對GDP增長的貢獻(xiàn)可達(dá)0.7%，2009年則為0.5% 。

    流動性不足。2008年9月份以來美國次貸危機(jī)加深，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)大幅縮水，貸款與投資收縮。企業(yè)融資成本大幅上升，幾乎所有類型的商業(yè)活動都因此承受壓力，整個社會普遍出現(xiàn)流動性不足。11月初美國三大汽車生產(chǎn)巨頭現(xiàn)金流告急，緊急向政府求助，表明金融危機(jī)已對大型公司造成巨大沖擊。美國財政部與美聯(lián)儲為應(yīng)對信貸緊縮，相繼出臺了許多政策。這些措施對穩(wěn)定市場信心有一定成效，但難以完全抵消次貸危機(jī)引起的流動性收縮。

    大宗商品價格低谷徘徊。美國是石油第一消費(fèi)大國與最大的進(jìn)口國，資源價格上漲直接影響消費(fèi)者的其他消費(fèi)能力，拖累美國經(jīng)濟(jì)增長。9月份后，隨著美國金融危機(jī)向全球蔓延，石油、鋼鐵和許多資源的價格都出現(xiàn)了大幅下跌。這一方面將直接減少美國的進(jìn)口支出，同時也將節(jié)省消費(fèi)者的支出，擴(kuò)大居民對國內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)。另一方面，石油等價格的走低大大減輕了美國的通脹壓力，使美聯(lián)儲可以大膽采用擴(kuò)張的貨幣政策，使美國政府可以放手增加公共支出以刺激經(jīng)濟(jì)。

    政策走向變化。政策走向直接影響美國金融危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)的走勢。美國主流社會認(rèn)為，上世紀(jì)80年代初里根政府上臺后摒棄凱恩斯主義，轉(zhuǎn)而推行新自由主義；美聯(lián)儲主席格林斯潘近20年來對金融市場采取的少干預(yù)政策（主要由銀行進(jìn)行自我監(jiān)管）；都是造成美國此次金融危機(jī)的政策原因。而美國政府這次對金融市場的干預(yù)范圍之廣、力度之大、手段之烈，都表明“自由競爭”政策正在轉(zhuǎn)向新“凱恩斯主義”。

    美國的未來政策將有以下變化：政府救市力度仍會加大，救市資金會大幅增加；實施巨額財政刺激方案來對抗衰退；加強(qiáng)金融監(jiān)管，重構(gòu)金融體系；加強(qiáng)國際合作應(yīng)對金融危機(jī)；推進(jìn)醫(yī)療體制改革；提高對高收入群體的所得稅與一些產(chǎn)品服務(wù)的消費(fèi)稅，以增加公共財政收入，同時限制居民的過度消費(fèi)；加大對基礎(chǔ)設(shè)施和科技的投入，特別是加大對替代能源、公共交通系統(tǒng)和新材料產(chǎn)業(yè)的投資。

    影響美國經(jīng)濟(jì)走勢的鐘擺效應(yīng)

    由于鐘擺機(jī)制的作用，美國經(jīng)濟(jì)狀況很難變好，但也不致于太壞：

    油價鐘擺機(jī)制：油價上漲→經(jīng)濟(jì)減弱→需求下降→油價下跌。油價上漲將直接減緩美國的經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長的減緩會直接導(dǎo)致美國消費(fèi)需求下降，從而反過來制約油價上漲。前兩年國際原油價格的持續(xù)上漲，明顯拖累了美國經(jīng)濟(jì)增長。而2008年9月后美國經(jīng)濟(jì)增長減速、需求下降，石油等資源品價格大幅下跌，明顯有助于美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。資源品價格的這一低谷期可能維持2年左右。

    匯率的鐘擺機(jī)制：美元貶值→外貿(mào)差額改善→美元升值；美元貶值→美國國內(nèi)物價上漲→加重經(jīng)濟(jì)危機(jī)→危機(jī)蔓延全球→美元升值。自2003年美元進(jìn)入貶值周期后，美國外貿(mào)差額逐步改善，導(dǎo)致美元又出現(xiàn)上升趨勢。尤其是10月份后美國金融危機(jī)加深，并沖擊全球經(jīng)濟(jì)，美元對多數(shù)貨幣轉(zhuǎn)為升值。美元升值有助于壓低資源品價格，有利于抑制美國通貨膨脹，促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)增長。

    資本套利機(jī)制：金融危機(jī)→信貸緊縮→金融資產(chǎn)價格下跌或利率上升→國外資本流入。正常情況下，信貸緊縮會引起金融市場利率上升，國外套利資本流入，從而彌補(bǔ)流動性不足，減輕金融危機(jī)程度。由于美國政府與美聯(lián)儲的積極干預(yù)，金融危機(jī)造成的信貸緊縮，并未以利率上升的結(jié)果而是以金融市場資產(chǎn)價格下跌的形式表現(xiàn)出來，但這同樣誘使國際資本進(jìn)入美國金融市場“抄底”。

    此外，美國仍然是全球資金的主要避風(fēng)港。美國是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國是全球最大的進(jìn)口國，美元是最主要的國際結(jié)算工具。因而，盡管當(dāng)美國發(fā)生金融危機(jī)時，大量資金會外逃；但當(dāng)金融危機(jī)加重并波及全球時，美國反而會成為全球資金的避風(fēng)港，大量資金將重新流向美國。

    綜上所述，2009年是美國經(jīng)濟(jì)的衰退年。但由于“鐘擺效應(yīng)”和政府干預(yù)機(jī)制的加強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)將趨于一場溫和的衰退。2009年美國經(jīng)濟(jì)增長率將在-0.8%和0.5%之間，失業(yè)率在8-9%，消費(fèi)物價指數(shù)可望保持在2%以下，外貿(mào)逆差有所減少。但美國經(jīng)濟(jì)以服務(wù)業(yè)為主體，缺乏制造業(yè)的支撐，且替代IT的新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)需要長時間的孕育，因而中長期發(fā)展不容樂觀。

    在2-3年的本輪經(jīng)濟(jì)衰退中，美國經(jīng)濟(jì)可能會收縮2-5%；到2013年美國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的份額將由目前的21.3%降至18%左右。

二、其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢分析

    歐盟、東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中也具有舉足輕重的地位和作用。2009年英國、德國、意大利、法國等歐盟主要國家的經(jīng)濟(jì)，將普遍出現(xiàn)負(fù)增長，日本經(jīng)濟(jì)增速將為-0.5%。歐盟和日本的國內(nèi)需求不足、出口支持的衰減等，將導(dǎo)致它們在世界經(jīng)濟(jì)中地位的螺旋式下降，而發(fā)展中國家遭受金融危機(jī)沖擊的程度將普遍低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。世界銀行最新發(fā)布的《2009全球經(jīng)濟(jì)展望》報告，盡管比較悲觀地認(rèn)為2009年全球經(jīng)濟(jì)增長率將由上年的2.5%降至0.9%，但仍然預(yù)計在發(fā)達(dá)國家增長率普遍出現(xiàn)負(fù)值的情況下，發(fā)展中國家的平均增長率將保持在4.5%左右。

    2009年歐盟經(jīng)濟(jì)走勢

    近年來，歐盟處于經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，自主增長能力明顯增強(qiáng)。但2008年第二季度出現(xiàn)了零增長，第三季度下降了0.1%。2009年歐盟經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)峻的考驗。

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