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　　在全球金融危機(jī)的背景下，怎樣充分利用境內(nèi)外資本市場(chǎng)，推動(dòng)跨境資本運(yùn)作，幫助符合條件的民營企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，既是落實(shí)“創(chuàng)業(yè)富民、創(chuàng)新強(qiáng)省”總戰(zhàn)略的基本要求，也是推進(jìn)浙江經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑。

　　推進(jìn)跨境資本運(yùn)作，是突破浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的重要助力

　　浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性“瓶頸”近年來逐步顯露，原有的制度先行和區(qū)位優(yōu)勢(shì)逐步弱化，資源匱乏導(dǎo)致要素成本不斷上升，而全球金融危機(jī)下外部需求的急劇收縮又對(duì)涉外經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)造成嚴(yán)重沖擊。在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，浙江經(jīng)濟(jì)要在夾縫中突圍，需要借鑒改革初期的做法，在挖掘自身潛力的同時(shí)，還要充分借助“外力”——跨境資本運(yùn)作。

　　這里所稱的跨境資本運(yùn)作，是指企業(yè)利用境內(nèi)外的兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，借助私募股權(quán)基金，實(shí)現(xiàn)資本與權(quán)益跨境互換，以改善公司治理與運(yùn)營為手段，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值創(chuàng)造和提升的過程。這類運(yùn)作一般以外資并購或協(xié)議控制、資產(chǎn)注入、產(chǎn)業(yè)整合為起點(diǎn)，以企業(yè)上市、基金逐步退出為標(biāo)志，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展與資本增值的雙贏。

　　——突破企業(yè)發(fā)展融資瓶頸。融資難是制約浙江企業(yè)特別是中小民營企業(yè)發(fā)展的最大問題。與銀行貸款復(fù)雜僵化的審核程序不同，境外基金在向企業(yè)投資時(shí)，主要考察的是企業(yè)本身的質(zhì)地、未來的增長空間和管理層的綜合素質(zhì)。其投資決策靈活，投資雙方可根據(jù)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)來自由議定出讓股權(quán)的多寡；投資形式多樣，股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等可自由選擇，使得企業(yè)成功融資的可能性大增，有效消除企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的資金障礙。此外，境外基金在募集資金時(shí)具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，資金成本也相對(duì)較低。以我省為例，截至2009年末，通過跨境資本運(yùn)作，已有70余家境內(nèi)企業(yè)在境外成功融資，其中境外上市企業(yè)30余家，募集資金達(dá)50多億美元。

　　——突破企業(yè)技術(shù)引進(jìn)瓶頸。浙江企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑，就是強(qiáng)化技術(shù)引進(jìn)，承接全球性的技術(shù)外溢和轉(zhuǎn)移。但在現(xiàn)實(shí)情況下，發(fā)達(dá)國家對(duì)國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓戒心日重，人為設(shè)置了許多障礙。通過跨境資本運(yùn)作，引入境外戰(zhàn)略投資者，可以內(nèi)部化交易成本，有效消除先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓壁壘，幫助境內(nèi)企業(yè)加快創(chuàng)新進(jìn)程，突破技術(shù)瓶頸。

　　——突破企業(yè)國際化瓶頸。浙江企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)型升級(jí)，就是從產(chǎn)品市場(chǎng)的國際化轉(zhuǎn)向企業(yè)自身經(jīng)營模式的國際化，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。由于社會(huì)文化和法律制度上的差異，國內(nèi)外企業(yè)在交往初期往往缺乏信任，影響合作。通過跨境資本運(yùn)作，首先，境內(nèi)企業(yè)能夠在境外建立運(yùn)作平臺(tái)，直接與境外個(gè)人、機(jī)構(gòu)展開對(duì)話與合作，消除了空間障礙；其次，通過境外公司進(jìn)行運(yùn)營，適用國外法律法規(guī)，消除了法律障礙，能夠有效規(guī)避國外對(duì)國內(nèi)各種貨物、技術(shù)交易的限制措施；最后，通過境外平臺(tái)，境內(nèi)企業(yè)還能夠?qū)崿F(xiàn)資源、風(fēng)險(xiǎn)的分散配置，提高資產(chǎn)安全性。例如吉利集團(tuán)收購沃爾沃，吉利香港上市公司的背景，以及符合國際慣例的商業(yè)運(yùn)作模式，也是其獲得沃爾沃公司認(rèn)可，并最終收購成功的重要原因之一。

    推進(jìn)跨境資本運(yùn)作，是提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力的有效方式

    目前，國際間產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益表現(xiàn)為自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌和公司治理水平等方面的較量，只有不斷提高自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。與普通融資不同，跨境資本運(yùn)作不僅是企業(yè)資本存量的簡(jiǎn)單增加，還伴隨著與先進(jìn)管理理念、尖端技術(shù)和海外資源的直接對(duì)接，對(duì)提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力、培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力具有積極作用。

　　——有利于企業(yè)“技術(shù)創(chuàng)新”�？缇迟Y本運(yùn)作不僅能快速提升企業(yè)技術(shù)水平，更重要的是，進(jìn)行跨境資本運(yùn)作的境外基金多為戰(zhàn)略投資者，更加注重企業(yè)未來的發(fā)展前景，不僅僅著眼于短期回報(bào)，其雄厚的資本實(shí)力也能夠承擔(dān)較高的時(shí)間成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，在注重長期目標(biāo)的前提下，公司能夠?qū)Ｗ⒂诩夹g(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)培育，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的充分積累。同時(shí)，與國內(nèi)投資者相比，境外基金的主要優(yōu)勢(shì)在于對(duì)資源的整合能力。一些優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)投資基金不但擁有豐富的行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，其在業(yè)內(nèi)的人脈資源和專家人才儲(chǔ)備也是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要助力。

　　——有利于企業(yè)“制度創(chuàng)新”�？缇迟Y本運(yùn)作對(duì)企業(yè)的幫助還體現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)關(guān)系的梳理和企業(yè)基礎(chǔ)法律關(guān)系的規(guī)范方面，而這些恰恰是浙江民營企業(yè)國際化運(yùn)作過程中的軟肋。境外基金的投資規(guī)模一般較大，少則數(shù)百萬美元，多則上千萬乃至上億美元。為保障資金安全和日后的順利退出，基金管理人對(duì)公司的守法、合規(guī)經(jīng)營有很高要求。以前，浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展側(cè)重于效率，民營企業(yè)在成長發(fā)展過程中或多或少存在著這樣那樣的問題，引入境外基金規(guī)范治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際上是幫助企業(yè)解決靠企業(yè)自身無法解決的關(guān)鍵問題。

　　——有利于企業(yè)“品牌創(chuàng)新”。浙江企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和品質(zhì)并不遜色于國外某些知名公司，其附加值低的主要原因在于缺少品牌效應(yīng)。通過跨境資本運(yùn)作，企業(yè)可以充分利用境外基金的資金和渠道，在境外進(jìn)行品牌收購，利用這一捷徑快速提升品牌形象，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品增值。以浙江納愛斯集團(tuán)為例，2006年11月，納愛斯集團(tuán)通過境外收購，擁有了“百年潤發(fā)”等三個(gè)知名品牌的所有權(quán)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品形象的成功跨越。

　　推進(jìn)跨境資本運(yùn)作，是培育國際知名企業(yè)的成功通道

　　要實(shí)現(xiàn)浙江經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)，需要扶持、培育一批在國際上具備行業(yè)影響力的優(yōu)秀企業(yè)，通過以點(diǎn)帶面的方式，發(fā)揮這些龍頭企業(yè)的示范作用，建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)和規(guī)范行業(yè)發(fā)展秩序。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，最理想的方式就是通過上市來發(fā)掘企業(yè)價(jià)值。

　　但境內(nèi)A股市場(chǎng)成立至今，依然存在著門檻高、審批流程繁瑣、等待時(shí)間長等問題。而市場(chǎng)時(shí)機(jī)稍縱即逝，企業(yè)等待之時(shí)往往錯(cuò)過了發(fā)展的黃金時(shí)期。因此，通過跨境資本運(yùn)作在境外資本市場(chǎng)直接或間接上市，已經(jīng)成為中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)最為現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　在浙江省，目前已經(jīng)運(yùn)作成功的案例包括軟銀亞洲對(duì)阿里巴巴的風(fēng)險(xiǎn)投資、吉利集團(tuán)香港借殼上市、JP摩根投資綠城房產(chǎn)和華平基金并購銀泰百貨等。目前，阿里巴巴已經(jīng)成為全球B2B行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)；吉利集團(tuán)成功收購沃爾沃，掌控全球頂級(jí)的汽車品牌；綠城房地產(chǎn)集團(tuán)2009年銷售額僅次于萬科，居全國第二；銀泰集團(tuán)依托境外基金，正在全國范圍內(nèi)布局商業(yè)地產(chǎn)。此外，包括蘇泊爾、祐康食品、浙江寶業(yè)等一批知名企業(yè)，也都是通過跨境資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)了根本性的跨越。

　　改革開放30年來，大量民營企業(yè)已經(jīng)初步完成原始積累，正處于產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合、擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，迫切需要優(yōu)質(zhì)投資者的介入和管理部門的支持。外匯局將積極發(fā)揮監(jiān)管和服務(wù)作用，對(duì)符合條件的企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)輔導(dǎo)、培育和市場(chǎng)推介，引導(dǎo)其充分利用境內(nèi)外資本市場(chǎng)力量，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。