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    從香港資本市場獲得最新消息：此前一日在港交所接受上市聆訊的內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)綜合運營商寶龍集團(簡稱“寶龍地產(chǎn)”)已經(jīng)順利“過會”，將于9月底至10月初舉行路演及掛牌上市，擬募資規(guī)模5億美元(約39億港元)，保薦人是高盛、工銀國際和麥格理。

    這是自去年4月寶龍地產(chǎn)暫緩上市以來第二次通過聆訊。

    另有消息稱，寶龍地產(chǎn)目前正與部分企業(yè)和富豪就基礎投資者進行磋商。

    由于寶龍集團創(chuàng)辦人、全國政協(xié)委員許健康先生在港澳華僑界的影響力，目前已有不少港澳知名人士表露出對其股票的認購意向。而內(nèi)地某知名地產(chǎn)商也對寶龍集團的商業(yè)模式以及股票收益預期給予積極評價。

    香港某投行人士表示，目前香港資本市場對這只內(nèi)地準新股的看法“整體上是正面的”，“投資者很看好它的Business Model(商業(yè)模式,簡稱BM)”�？梢宰鳛閰⒄盏氖歉酃芍斜憩F(xiàn)活躍的商業(yè)股“茂業(yè)”。

    但該投行人士認為，寶龍招股過程中不確定的因素在于“定價”。“在目前的點位上進入資本市場，估值很可能會被認定為偏高。”因而“寶龍股”的最終定價，將決定投資者的認可程度。

    寶龍模式

    寶龍集團從2003年開始專注于內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，目前已經(jīng)在全國14個發(fā)展中城市建有17個寶龍城市廣場項目。其中，福州、青島和鄭州項目已成功營業(yè)。

    作為近年來新興的內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)“黑馬”，寶龍以獨特的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)模式著稱。其核心理念是關注中國內(nèi)地眾多的新興、成長型二三線城市，在這些城市的核心地段開發(fā)綜合商業(yè)——寶龍城市廣場。寶龍目前所布局的城市，如福州、青島、鄭州、洛陽、無錫、蘇州、常州和泰安等，均是遵循這一標準。這些城市在區(qū)域經(jīng)濟帶上相對活躍，但與京滬深穗等一線城市商業(yè)相對飽和的狀況所不同，這些發(fā)展中城市的“中心商業(yè)”仍有發(fā)展、提升空間，且地價成本相對低廉，投資增值潛力巨大。

    就在通過上市聆訊的前兩日，借廈門舉辦第十三屆中國國際投資貿(mào)易洽談會之機，寶龍集團再度出手，與上海浦東區(qū)、合肥包河區(qū)以及青島即墨等7個地方政府代表簽署了投資意向協(xié)議，計劃在這些地區(qū)興建新一代寶龍城市廣場綜合商業(yè)。期間，寶龍還與世紀聯(lián)華、麥當勞、蘇寧等100余個品牌商家簽約，這意味著新一代寶龍城市廣場在未開工前便已先實現(xiàn)大部分面積的招商。

    寶龍集團總裁許健康此前曾表示，寶龍將為其投資的城市帶去“每年1億元以上的稅收，6000名以上的就業(yè)崗位，以及2億美元以上的外資投資額”。這被業(yè)界解讀為寶龍獲取優(yōu)質(zhì)土地資源及地方政府支持的關鍵。

    定價懸疑

    國泰君安中資地產(chǎn)行業(yè)研究員姚峣認為，寶龍地產(chǎn)商業(yè)模式的主要優(yōu)勢在于分享二三線城市商業(yè)成長的機會，“理念不錯”。這些城市目前正處在城市化加速期，中心商業(yè)發(fā)展很快，政府也愿意配合投資者，在土地成本及配套服務上更多讓步。因此姚峣預測，有眼光的投資者會非常認可這只新股。

    對比中國幾家商業(yè)地產(chǎn)巨頭，姚峣認為，寶龍的模式格外獨特：世茂集團也做二線城市商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，但更多是關注沿海城市；萬達集團也做廣場商業(yè)連鎖經(jīng)營，但更傾向于投資一二線中心城市的中心商業(yè)。與這兩個伙伴及對手相比，寶龍城市廣場模式具有地價成本更低、資金占用更少的投資開發(fā)優(yōu)勢，不足則在于可能會因為城市化進程的節(jié)奏問題，使物業(yè)增值短期內(nèi)表現(xiàn)“溫和”。

    因此，與上述香港投行人士意見相似，姚峣也表示，寶龍股票認購“唯一值得擔憂的干擾，是定價問題”。

    香港股市一向注重持續(xù)收益概念，寶龍地產(chǎn)主推的“二三線城市核心商業(yè)地產(chǎn)”模式，雖然因具備較大的成長空間而迎合了一部分長線投資者的心理，但能否同樣也打動短線投資者，這就要看最終怎么定價。

    姚峣認為，一個可以對“寶龍股”看多的理由是，目前關于住宅地產(chǎn)的下一步走勢又出現(xiàn)了“拐點”爭論，不確定性增加，商業(yè)地產(chǎn)則因調(diào)整期還未出現(xiàn)而更受投資界偏愛。“尤其是近來香港的寫字樓租金又在上漲，這將進一步促動投資者對商業(yè)地產(chǎn)股票的增值預期”。

    記者欲就通過上市聆訊的消息向?qū)汖埣瘓F證實，公司有關人士則以“尚在靜默期”為由婉拒了采訪。