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    如果還希望今年的信托與以往幾年一樣，每年有百分之十幾的增速，那你可能會失望了。2013年注定是信托業(yè)的調(diào)整年。1月前后，信托業(yè)遭遇的是“人員流失潮”；2月份，信托公司在“要不要做房地產(chǎn)項目”中猶豫不決；3月份，信托產(chǎn)品出現(xiàn)了規(guī)模和收益率雙雙下降的趨勢，3月份平均預(yù)期收益率為7.89%，創(chuàng)下自2011年3月份以來的新低，也是最近兩年來首次低于8%。業(yè)內(nèi)預(yù)計，隨著監(jiān)管層對信托產(chǎn)品監(jiān)管的加強，以及信托產(chǎn)品流動性的改善預(yù)期，信托預(yù)期收益率可能進一步下降。

    預(yù)期收益率連降

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年3月，信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量為297只，總規(guī)模合計為346.6億元，平均每只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為1.66億元，平均預(yù)期收益率為7.89%。
    不過，從2011年4月份以來，信托產(chǎn)品月度平均收益率均超過8%，3月份的預(yù)期收益率也是兩年來首次降到8%以下。
    在過去的兩年時間里，受益于信托業(yè)制度紅利以及市場化的巨大需求，信托產(chǎn)品以低風險、高收益而獲得市場青睞。從2011年第三季度開始，到2012年第二季度末，信托月度平均預(yù)期收益率基本維持在8.5%以上，在個別月度甚至高達8.72%。
    實際上，從去年三季度開始，信托預(yù)期收益率就處于震蕩走低狀態(tài)。去年11月份，信托預(yù)期收益率為8.32%，12月份降為8.2%，今年前兩個月再度降為8.19%和8.15%，3月份降為7.89%，在連續(xù)五個月下降后，也創(chuàng)下兩年來的新低。而部分集合資金信托計劃，預(yù)期收益率已經(jīng)降低到6%左右。

    中長期趨勢仍是下降

    市場預(yù)測，隨著監(jiān)管層對信托產(chǎn)品加強監(jiān)管，高收益信托產(chǎn)品發(fā)行受到限制，以及信托產(chǎn)品流動性的改善預(yù)期，導致以往信托流動性不足帶來的溢價消失，信托預(yù)期收益率可能進一步下降。
    普益財富研究員范杰認為，前兩年基建信托的高收益來源于旺盛的市場需求。為了控制地方性融資平臺無限制的擴大，監(jiān)管層對部分基建項目貸款做了較嚴格的規(guī)定，為了避免貸款過于集中在基建行業(yè)，部分大型銀行嚴控此類貸款，造成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金供應(yīng)緊張。在此情況下，地方政府和相關(guān)機構(gòu)愿意以較高成本進行融資，基建信托維持較高收益就不足為奇了。
    但是，去年下半年，部分信托項目出現(xiàn)兌付危機，監(jiān)管層對信托項目監(jiān)管升級，限制基礎(chǔ)建設(shè)類信托項目的發(fā)行，較高收益信托產(chǎn)品被限制發(fā)行，在一定程度上影響了信托產(chǎn)品收益率。
    目前，雖然集合信托發(fā)行節(jié)奏放緩，但是信托產(chǎn)品規(guī)模仍然繼續(xù)高歌猛進。不過市場預(yù)期隨著流動性的改善，信托產(chǎn)品的流動性溢價可能下降，從而影響到收益率，信托產(chǎn)品收益率短期內(nèi)仍將維持高位，但中長期不容樂觀。

    平民化信托頻送秋波

    一邊是信托的平均收益下降，中長期走勢下行，另一方面，進入2013年之后，認購金額起點在100萬元以下的信托產(chǎn)品開始多了起來。受到信托市場投資環(huán)境的影響，信托理財產(chǎn)品也開始“放下身段”，認購金額起點在30萬到50萬元以下的“平民”化信托產(chǎn)品頻頻現(xiàn)身市場，有一種被稱為“小信托”的產(chǎn)品，門檻甚至低至10萬元。
    上周四，中鐵信托發(fā)行了一款“金豐1304期集合資金信托計劃”，與投資者通常見慣的認購金額起點動輒百萬元以上的其他信托產(chǎn)品不同，該信托產(chǎn)品的認購門檻只有50萬元。這讓手頭資金不足百萬的投資者很是興奮，他們終于可以不用湊單合買，自己可以成為一個獨立信托號合同號的主人。
    據(jù)不完全統(tǒng)計，截至上周，國內(nèi)各信托公司在今年總共發(fā)行信托理財產(chǎn)品897款，其中認購金額起點在100萬元以下的信托產(chǎn)品有39款，占發(fā)行總量的4.35%。其中，有9款的認購起點不足50萬元，2月份成立的“鎮(zhèn)江新區(qū)經(jīng)發(fā)信托”的認購金額起點甚至只有30萬元。
    另外，這些低門檻信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率也很高，39款相關(guān)產(chǎn)品中有31款給出了明確的預(yù)期收益率，其平均預(yù)期收益率達到了8.35%，高于3月份信托的平均收益水平。

    “小信托”投資風險不容小覷

    不過，按照監(jiān)管要求，信托產(chǎn)品的最低起購金額就是100萬，那么投資者何以以更低的資金門檻購得信托產(chǎn)品呢？
    實際上，只要個人投資者出示金融資產(chǎn)超過100萬元的證明，這些理財機構(gòu)就會通過采用合伙企業(yè)方式運轉(zhuǎn)，把信托門檻降低至30萬元或50萬元。這些所謂的低門檻信托其實是以“信托中的信托”（TOT）和信托中的基金（FOT）為代表的“小信托產(chǎn)品”。
    所謂信托中的信托，即子信托募集到一定量的資金后再投向母信托。比如某信托公司通過TOT的方式，發(fā)行一個100萬元以下起點的信托A（子信托），募集了一定的資金，然后投資于100萬元起點的信托計劃B（母信托），在B計劃中A信托就視為一個機構(gòu)投資者，如此就可降低投資門檻。一般母信托的購買起點是100萬，而子信托的門檻30萬元到50萬不等。當然，投資門檻不同，收益率也有所區(qū)別，門檻越低，收益率也隨之降低。
    在信托市場還有一款比TOT投資門檻更低的FOT產(chǎn)品，投資門檻可降到20萬元甚至10萬元。
    TOT和FOT信托產(chǎn)品往往由私募基金來管理。信托公司或合伙制私募基金也有可能把資金投向和自身有利益關(guān)聯(lián)的私募基金管理人，而忽視其資質(zhì)、投研實力等，從而帶來潛在風險。這類產(chǎn)品的主要風險是信托公司或合伙制私募基金對募集資金的投向往往不透明，投資者很難把握資金的運用方向，如信托公司可能會用資金購買自身上架發(fā)行的信托產(chǎn)品，但投資者很難確認這個信托產(chǎn)品的風險水平。
    因此在投資這類低門檻的TOT和FOT信托產(chǎn)品時，風險也不容忽視，普通投資者最好謹慎參與。