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    （原標(biāo)題：科創(chuàng)板發(fā)揮效力需要時間和耐心 周琳）

    科創(chuàng)板堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。要發(fā)揮科創(chuàng)板和注冊制的效力，需要更完善的基礎(chǔ)制度和市場監(jiān)管保駕護(hù)航，需要全社會共同努力營造良好的信用環(huán)境，還需要市場主體有充足的信心。

    最近，安永會計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的《科創(chuàng)板啟航，A股迎來新時代》報(bào)告顯示，2019年中國證監(jiān)會排隊(duì)上市企業(yè)已達(dá)419家，與2018年底相比增加了約51%，IPO“堰塞湖”若隱若現(xiàn)。市場爭議的焦點(diǎn)是，既然已經(jīng)有了科創(chuàng)板和注冊制，為什么還存在IPO“堰塞湖”？注冊制到底靈不靈？回答這些問題，不僅需要時間，更需要對科創(chuàng)板和注冊制抱有更多耐心、信心和包容心。

    科創(chuàng)板設(shè)立的初衷，是堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，不是所有企業(yè)都適合在科創(chuàng)板IPO，也不是所有企業(yè)都適合在任意時間上市，解決A股IPO“堰塞湖”也不能僅靠科創(chuàng)板一招、注冊制一步棋。要加快補(bǔ)齊金融體系中的股權(quán)融資“短板”，不斷完善多層次資本市場建設(shè)，提升包括創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板在內(nèi)各板塊股權(quán)融資力度、融資效率。尤其在涉及中小企業(yè)、民營企業(yè)的私募股權(quán)投資基金市場、區(qū)域股權(quán)交易市場，要下大力氣豐富融資工具、盤活市場流動性，帶動更多市場主體參與其中……這些都需要包括投資者和擬上市企業(yè)在內(nèi)的各個環(huán)節(jié)抱有更多耐心，避免因盲目追求股權(quán)融資規(guī)模帶來風(fēng)險(xiǎn)防控難題。

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制不是放任不管、想信披就能上市，更不是為“刷”上市公司的數(shù)量而犧牲質(zhì)量。注冊制是一種以信息披露為中心的證券發(fā)行監(jiān)管制度，通過要求證券發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息從而對證券價(jià)值予以判斷并作出是否投資的決策，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券的價(jià)值好壞、價(jià)格高低不作實(shí)質(zhì)性判斷。

    注冊制改革需要根據(jù)國情、市場情況、投資者情況等作出必要的監(jiān)管磨合，也需要各方有更多包容心。目前，考慮到我國資本市場發(fā)展時間較短，基礎(chǔ)制度和市場機(jī)制尚不成熟，市場約束力量、司法保障機(jī)制等還不完善，科創(chuàng)板注冊制仍然需要負(fù)責(zé)股票發(fā)行注冊審核部門提出一些實(shí)質(zhì)性要求，并發(fā)揮一定的把關(guān)作用。

    既然不是放任不管、不是“想信息披露就能上市”，那就更不能為了緩解所謂IPO“堰塞湖”、沖高股權(quán)融資規(guī)模帶給市場更多“差公司”。一方面，監(jiān)管部門應(yīng)基于科創(chuàng)板定位，對發(fā)行申請人的行業(yè)類別和產(chǎn)業(yè)方向提出要求。對于明顯不符合科創(chuàng)板定位和基本發(fā)行條件的企業(yè)，證券交易所可以作出終止發(fā)行上市審核決定。另一方面，中國證監(jiān)會在證券交易所審核同意的基礎(chǔ)上，對發(fā)行審核工作以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合規(guī)定作出判斷，對于不符合規(guī)定的可以不予注冊。

    要發(fā)揮科創(chuàng)板和注冊制的效力，適應(yīng)企業(yè)融資需求，符合投資者利益，需要更完善的基礎(chǔ)制度和市場監(jiān)管保駕護(hù)航，需要全社會共同努力營造良好的信用環(huán)境，還需要每個市場主體對完善制度和提升誠信過程有充足的信心。

    股票市場本質(zhì)上是以信息為基礎(chǔ)的交易市場，信息質(zhì)量決定著資本流動方向以及資源配置的效率與效果。科創(chuàng)板要真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，必須進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為。隨著今后投資者逐步走向成熟，市場約束逐步形成，誠信水平逐步提高，有關(guān)科創(chuàng)板和注冊制的要求與具體做法，將根據(jù)市場實(shí)踐情況逐步調(diào)整和完善。無論是監(jiān)管部門、交易所、擬上市企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)還是投資者，都將在不斷磨合中找到自己的位置�？苿�(chuàng)板最終發(fā)揮效力的過程也是資本市場逐漸步入成熟的過程，歸根結(jié)底需要時間和耐心。